投资要点

　　化工行业利润保持快速增长

　　2007年1-11月，化工行业出现加速增长的趋势。化学原料及化学制品制造业销售各月份累计销售收入增速达到30%以上。化工行业的利润总额也节节攀升。化学原料与化学制品、基础化学原料、合成材料、橡胶四个子行业利润增幅均超过40%。其中基础化学原料达到了89.4%。

　　08年国际油价在75-110美元/桶波动，炼油企业难以扭亏、化工产品维持在高成本区,国际油价均价应该在90-93美元/桶

　　考虑全球经济增长、OPEC、货币因素、石油库存、地缘政治、天气、投机等因素，08年国际油价将持续在高位，多数时间将维持在75-110美元/桶上下震荡，全年均价应在92美元/桶。我国考虑通货膨胀因素，油价在未来一年内难以与国际接轨，各炼油企业仍将亏损。

　　塑料行业产能扩大，08年将维持相对高位

　　08年乙烯价格将随国际油价大幅波动，并影响下游企业的生产。世界乙烯产能将逐步过剩，价格保持相对高位，聚丙烯市场涨至历史高位，上涨空间不大。

　　受国际油价影响，国内PVC行业持续看好

　　国内PVC产量超过60%属电石法生产，相对石油乙烯法更有成本优势。而且，近期电石原材料焦炭价格不断上涨，也进一步推动了PVC价格的上涨。因此，在高油价背景下，电石法PVC具有一定的相对优势。

　　磷化工受产业政策调整，走出低谷，磷电一体化企业有投资机会

　　磷化工产业整合为行业发展带来机遇，黄磷产能将从200万吨/年降到100万吨/年，价格将会上涨，磷电一体化企业存在重大发展机遇。

　　化肥行业成本提高，看好资源、技术型企业

　　成本及国际市场支撑国内尿素价格上涨，政策上限制尿素、复合肥出口，但难抑价格上涨，黄磷价格上涨推动磷肥价格上涨，国际市场需求支撑国内磷肥价格上涨，看好具有资源、技术优势的尿素生产企业。

　　化纤行业2008年以粘胶为龙头依然保持强劲

　　08年粘胶纤维原料棉浆粕、化纤木浆市场价格仍然紧张，需求依然旺盛，拥有粘胶纤维原料供应的一体化生产企业具有较大投资价值。

　　石油开采、石油替代、煤化工、化工新材料是未来几年投资的热点

　　煤制甲醇、二甲醚、烯烃在我国将有极大的发展潜力。以MDI、有机硅、草甘膦、工程塑料、有机氟材料、纳米化工材料、功能膜材料、聚碳酸酯、聚甲醛、环氧树脂、PBT等新材料产品将成为投资的热点。

　　重点公司盈利预测及评级表

　　一、2007年化工行业销售收入利润总额快速增长

　　1、化工行业利润保持快速增长

　　2007年1-11月数据显示，化工行业出现加速增长的趋势。化学原料及化学制品制造业销售各月份累计销售收入增速达到30%以上。截至11月份，累计销售收入就达到了23776.6亿元，同比2006年增长近20%；化工行业的利润总额也节节攀升。

　　2006年下半年以来，化学原料及化学制品制造业各月份累计利润总额增速始终保持在20%以上，最高时超过80%，2007年前11个月利润总额达到1500亿元。特别是进入2007年，利润总额进一步加速增长。前两个月累计利润总额增速达到了78%，这和2006年基数较小有一定关系。前1-11月累计利润总额增长了47%。

　　2、各子行业利润增长不平衡，基础化学原料、农药、合成材料、橡胶是亮点

　　化学原料与化学制品、基础化学原料、合成材料、橡胶四个子行业利润增幅均超过了40%，但化工各子行业发展并不平衡。其中基础化学原料达到了89.4%。利润增幅超过40%的子行业有农药、合成材料和橡胶制品。产量方面，化肥和农药产品产量增长较快。钾肥需求旺盛，维持了较高的产量增幅。

　　由于产业调整，磷肥成为07年底08年初的投资亮点；石油价格的高速增长，推动了替代能源的发展，并因此推动了草甘磷的极大发展。

　　综合考虑，预计全行业收入和利润会继续保持较大幅度增长，大部分产品由于受石油、煤炭价格的影响，产品价格将可能保持在相对高位的水平。但各行业产品2008年的走势可能会不一样。鉴于成本的刚性和长期需求的增长，下跌的空间和幅度可能不会太大，同时也很难再次大幅攀升。

　　二、2007年下半年以来国际原油价格持续冲高

　　1、2007年8月份以后国际油价加速冲高

　　2007年由于伊朗核局势的不确定性，美国炼油厂事故频发，影响了美国石油库存，国际原油价格持续冲高。2007年国际原油供求相对平衡，但是由于美元大幅度贬值，油价的美元因素发生反向变化；土耳其-伊拉克、巴基斯坦的紧张局势在07年四季度持续升温；原油期货市场投机因素仍然极大地影响着国际原油价格。

　　2007年8月份以来国际原油价格出现超常上涨，对国际能源市场、国际经济局势、相关产业产生了巨大的冲击和影响。进入2008年以后，由于美元贬值加速，更进一步加速了国际原油价格的上涨。

　　2、美国石油战略储备水平偏低，将有可能促进油价长时间处于高位

　　从目前美国原油及石油产品库存数据显示，库存处于偏低，原油、成品油库存均位于近5年以来的较低水平，低库存将进一步促进油价的上涨。

　　3、2008年石油化工原料价格持续高位运行

　　从图2、图3可以看出，作为化工产品的主要原材料石脑油、乙烯的产品价格基本与国际原油的价格走势图一致。因此，我们预测2008年化工产品的主要原料价格仍将随国际原油的价格保持相对高位。

　　三、预计2008年国际原油价格在75-110美元/桶宽幅波动

　　在影响国际市场原油价格的诸多因素中，全球经济增长、原油开发投资、生产能力、OPEC因素、货币因素和石油库存是最基本和经常性影响因素；地缘政治、恐怖活动、天