利空突袭A股 股指考验政策底

　　端午节后第一个交易日，A股市场突然迎来多重利空——存款准备金率年内第五次上调，油价大幅飙升，以及美股暴跌近400点。种种因素的突然来袭，使得周二股指开盘直接回补4.24缺口，此后一路大幅下挫，最低探至3045.06，政策底已近在咫尺，这一切都为本周A股市场的走势蒙上了一层浓重的阴影。

　　可以说，是内紧外压造就了周二大盘恐慌性抛盘的出现。

　　央行在上周六傍晚宣布，决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，地震重灾区法人金融机构暂不上调。这是央行年内第5次上调存款准备金率，上调后，存款准备金率达到17.5％的历史高位。很明显，此举将有效地收缩流动性。然而在股票市场本已比较弱的时候，此举对A股市场的压力就显得尤为明显，而资金饥渴型的企业的受此影响更是突出，周二盘中地产股、银行股领跌直接加快市场下行。另外值得关注的是，此次存款准备金率的上调幅度达到了1个百分点，远远高于前几次每次上调0.5个百分点的幅度，这也显示出当前宏观经济形势依然严峻，我国从紧货币政策不变的背景下，A股市场同样面临重大考验。

　　内紧环境不变的同时，油价上涨、美股疲弱等外部压力同样加重了国内市场的悲观情绪。上周五，纽约原油期货价格再度狂飙，盘中曾摸高139美元/桶之上，收盘较前一个交易日上涨超过10美元，这也创出了历史新高。在美国劳工部发表报告称5月失业率上升幅度为20多年以来最高水平后，美元汇率走跌，加之摩根士丹利预测称油价将在一个月内上涨至150美元记录高点，多重因素推动着油价的大幅飙升。而油价大幅上涨，对全球经济将产生很大的破坏，其直接的影响就是增加了各类企业的生长成本，吞噬了企业的利润，如炼油、航空、运输等行业，将是油价上涨的最直接受害人，石化“双雄”、航空股、汽车股、电力股等，周二盘中也明显遭到了抛售。市场疲弱的状态下，就连将从油价上涨中收益的部分行业，如原油的替代产品，新能源、煤炭等行业的个股表现亦是差强人意，种种表现已将场中悲观情绪刻画的淋漓尽致。

　　从前段时间市场的表现来看，市场不断创出地量，显示出市场上交投的清淡，资金的观望情绪浓厚，同时市场中的机会也在大大降低。而周二股指下挫伴随着成交量的放大，恐慌性抛盘明显出现，资金流出的明显使得后市如果没有进一步的利好出台，股指将再度考验3000点的支撑已经变得几乎没有悬念。

　　这样的市场环境下，在操作上，投资者还是应以观望为主，控制仓位，不要盲目抢反弹。做短线的资金，同样需要谨慎操作，一定要快进快出并设好止损位，保持相对良好的心态。(齐鲁证券)
　回补缺口的技术特点及应对之策

　　在大盘股指以及个股股价运行过程中，经常会出现跳空高开或跳空低开的情况，这就形成技术上的缺口。在大多数情况下，缺口是会被及时回补的，但有的在相当长一段时间内不会回补。不同的缺口具有不同的意义，在这里，本文就几种常见的缺口进行分析，并就具体操作提出一些建议，供大家参考。

　　由于个股经常出现跳空缺口，如受到突发性利多或者利空的影响直接涨停或者跌停，有的甚至永远不补，个体性特征突出，因此，这里主要介绍有关大盘股指缺口的意义和操作策略。

　　就一般市场而言，大盘股指无论是高开还是低开，缺口回补都会在短期内完成，间隔时间不会太长。这也就是所谓的普通缺口，这种缺口对指导市场操作有积极意义。例如，在市场处于长期下跌过程，市场趋势没有完全扭转的时候，如果出现政策性的利多，股指往往会大幅高开。此时可能出现两种情况：一种是当天就回补缺口，一种是今后一段时间内进行回补。这一缺口的意义是提醒投资者短期内不要盲目追涨，市场有充足的逢低买入机会。反之，当市场处于高位，受到利空打击后，股指大幅低开。此时不要恐惧，因为后市也会补上缺口，投资者有在较高位置出逃的机会。

　　但在一轮完整的上涨或者下跌行情中，都可能会出现三种缺口。我们以上涨行情为例：在行情上涨初期，经历了多空双方反复的争夺之后，最后多方获得胜利，此时，空方往往会空翻多，市场几乎没有反对力量，股指就会出现突破性的上涨，形成了突破性跳空缺口。这种缺口往往在很长时间内不会回补，例如1999年6月19日向上的缺口，还有股改大行情中于2006年5月8日形成的缺口至今都没有回补；此后，行情不断演绎走高，市场消化了获利压力之后，多空双方会再度达成一致，也就是会在前期已经上涨的基础上再度发力跳空高开，形成缺口。此缺口被称为逃逸跳空缺口，但后市的涨幅将与前期大致相当；随后，行情处于极度疯狂之中，市场几乎失去理性，所有投资者都是单边思维，一致做多，此时形成的缺口则被称之为竭尽跳空缺口，它往往意味着市场处于最后的疯狂时期，之后市场行情就会出现扭转。

　　在下跌过程中也同样可能形成不会回补的缺口，如2008年1月22日的缺口就是向下跳空缺口，到目前仍未回补，其后的跌幅与前期大致相当。

　　一般而言，向下形成的缺口一定会回补，但向上行情中突破跳空缺口很有可能永远不会回补。对于投资者来说，当市场经历了较长时间的下跌，又经历了多空双方反复争夺之后，市场最终选择向上，并且还是跳空向上走高的时候，也就是形成了突破跳空缺口的时候，投资者可以坚决大胆地做多。在逃逸缺口形成的位置也可以追涨，并且可以根据前期的涨幅预测后市的上涨幅度，以提示自己在一定的位置进行合理减仓。(国盛证券)

小概率行情 非理性宣泄

　　端午节后的第一个交易日沪深股市没有让投资者继续沉浸在节日的快乐里，低开低走，好像有抛不完的股票，使得大盘似乎喘不过气来，动弹不得，尾盘虽然稍有推高，但大盘8％左右的跌幅足以将市场的弱势、市场的非理性表现得淋漓尽致。应该说，市场出现这样的行情实在一个小概率事件，外有越南的危机、原油的暴涨，内有存款准备金率的大幅突升、自然灾害的接连袭击，这么多因素交织在一起，给投资者来了一个透心凉。从今天的跌幅来看，实属反应过度，存款准备金的提高确实减少了市场的资金供给，但我们应该看到，这次调升准备金的原因就是因为市场上热钱太多了，这不足以引起股市的资金供求关系，目前的股市不缺资金，缺的只是信心。投资者千万不要把这次突然调升准备金与去年“5.30”突然提高印花税类比，“5.30”调印花税是直接针对股市的过热，这次略感突然的准备金调整只是误伤股市而已，投资者不必盲目杀跌。(东海证券 )

大盘大幅下挫 个股大面积跌停

　　今日由于受到多重利空打压，上证指数跌幅一度超过8%，盘中近900家个股跌停，市场恐慌情绪再度加剧，预计短线股指将继续惯性向下寻求支撑。

　　消息面上，为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。数据显示，截至07年4月底，全国金融机构各项存款共计42.2万亿，也就是说本次上调将冻结4220亿的流动性。近期大量热钱涌入国内，因此本次上调准备金率只是紧缩货币政策的延续，并没有在力度上明显加强，主要是显示了央行抑制货币增长，控制通胀的决心。但本次准备金率上调之后，准备金率达到17.5%的历史最高水平。再考虑到2%左右的超额准备金率，总的存款准备金率已经接近20%，因此下半年准备金率虽然还会上调，但频率将会有望减少。同时，这次调整的目的仅仅是“为加强银行体系流动性管理”，其中去掉了“防止通货膨胀”或“控制信贷”等字样。这可能意味着央行认为通胀将逐步回落，如本周四公布的CPI增速大幅回落的话，对市场将起到一定的促进作用。

　　热点方面，关于央行年内第5次提高存款准备金率，而且在2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，虽然这次上调幅度超过市场预期，但我们认为对银行板块08年业绩的总体影响不大，尤其是对银行股上半年业绩的负面影响较小。同时，从目前数据显示看，一季度基金大幅降低了银行股的仓位，但从沪深300指数权重看，单单银行股就占了18%，这与目前基金只有8%的配置相距较大，随着股指期货的即将推出，机构投资必定会把银行股的配置提高。此外，在跌市中选股必须要注意“质”，而银行板块目前动态市盈率仅有13倍，是处于整个A股市场的估值低洼，再加上后续的成长性较为明确，因此银行板块的中线投资价值已重新显现。

　　技术面上，端午节后的第一天上证指数狂泻257点，盘中跌幅一度超过8%，近900家个股跌停，市场恐慌情绪再度显现。其实，周二市场的大跌与多个利空因素集聚释放有关，其中包括了上周超级大盘股的再度发行、油价的再创新高、储备金率超预期的大幅提高等，这对于本就疲弱的市场带来了最致命的一击。同时，经过今天的大幅下挫，上证指数又接近了前期低点2990点，而之前印花税的跳空缺口已经完全补完了，下面剩下的就只能看3000点整数关口的支撑。但由于市场银根的再度收紧，估计这轮下跌还得持续一段时间，除非管理层再度出台利好。不过，在经过持续的下跌之后，很多个股股价超跌已经非常严重，短线蕴藏着较大的反弹动能，因此在弱市中逐步逢低吸呐一些战略性的品种还是值得建议的！(广州博信)

沪指岛形反转 短线反攻势在必行

　　周二股指大幅调整，上证指数收盘3072点，为近一年来收盘最低点，而距离调整新低2990点也只有一步之遥，两市超过1000家股票跌停，杀跌巨大。权重股中工商银行(601398)、中国银行(601988)、建设银行(601939)、招商银行(600036)、交通银行(601328)、中国远洋(601919)、中国铝业(601600)等多只个股创出调整新低，助跌股指。

　　消息面上，央行决定提高存款准备金率1％无疑是最大利空，加上中国建筑的巨额融资，对本来就很疲弱的股市打击巨大，不过，提高存款准备金率的主要目的在于调控银行体系内部的资金管理，对股指影响不大，今天股指大跌有“借题发挥”之意。

　　值得注意的是，两市成交量虽有放大，但依然不高，两市合计不到900亿元，可见股指此时杀跌没有多少买盘出现，市场充满谨慎和恐慌。经过周二的大幅调控回调，前期“降税缺口”已经弥补，更重要的是，技术上，形成底部岛形发转的走势可能很大，伴随成交量的放开，预计短线股指会有强势表现。投资者可以盘中谨慎关注，把握战机。(大时代投资)