发行价为二级市场腾出盈利空间
　　
　　今日，每股面值0.1元的紫金矿业将上网发行，业内人士认为，其6.88-7.13元/股的发行价格尚属合理，公司上市后价格将超过10元，较低的发行价将给申购中签者带来较好收益率，预计网上中签率在0.35%左右。
　　
　　发行市盈率达40.69倍
　　
　　根据公司招股说明书，此次A股询价不能低于招股书公布前一天H股股价的90%，即6.88元/股，这成为此次发行价下限。昨天，紫金矿业（2899.HK）H股收于7.61港元，合6.83元人民币，上涨1.7%。尽管其H股价格较低，且A股发行市盈率上限为40.69倍，但7.13元的发行价仍大大低于市场此前预期的8元/股，同时发行规模从不超过15亿股减为14亿股，这样总筹资规模不到100亿元，对市场冲击减轻。
　　
　　按2007年黄金产量排名，紫金矿业在世界主要黄金矿业公司中居第10位。公司下属核心企业紫金山金矿是国内单体矿山保有可利用储量最大、经济效益最好的黄金矿山，也是中国唯一的一座世界级金矿。公司2007年底总资产约168亿元，矿产金24.83吨，两项指标都超过了山东黄金和中金黄金两家上市公司的总和。
　　
　　紫金矿业2007年每股收益摊薄后为0.17元，昨天山东黄金（2007年每股收益1.08元）报收132元，而年报尚未公布的中金黄金（预计2007年每股收益0.8元）收盘价为66.76元。就在3月1日，中金黄金定向发行价为78元/股，其增发收购资产后黄金储量为200吨，而紫金矿业2007年底黄金储量638吨，且公司矿产金的毛利率大大高于中金黄金和山东黄金，相比之下，紫金矿业7.13元/股的发行价偏低。
　　
　　盈利受有色金属价格左右
　　
　　统计显示，2000年-2007年间，紫金矿业矿产金产量由4吨大幅增加到24.8吨，年均复合增长率达30%。同期公司的净利润年均复合增长率更是高达76%，由2000年的0.48亿元增加到2007年的25.48亿元。2007年，紫金矿业黄金产品、铜产品、锌产品实现利润分别占公司主营业务利润的50.96%、30.19%、12.40%。公司的经营业绩主要来源于黄金产品的销售，从2005年开始铜产品的销售逐渐加大，2007年锌锭销量大幅增加，锌产品也将成为公司未来利润的一个重要来源。
　　
　　但由于人民币升值等因素，国内黄金、铜和锌价格将会回落，紫金矿业收入和盈利将受影响，而全球经济继续放缓造成的有色金属消费的抑制，也会对铜、锌等价格形成打压。特别是黄金产品销售收入占公司主业收入一半以上，黄金价格若下跌，其利润受影响较大。
　　
　　不过，国盛证券研究员预计公司2008年-2009年每股收益分别为0.27元、0.32元，合理价值区间为8.63-9.95元，值得申购。
　　
　　紫金矿业今日上网发行
　　
　　上网发行数量：约9.8亿股申购价格：7.13元/股（上限）发行市盈率：40.69倍申购代码：780899保荐机构：安信证券公司位于福建省上杭县，主要从事黄金为主的矿产资源的采矿、选冶、焙烧和矿产品的销售。实际控制人为兴杭国投。本次共发行14亿股A股，每股面值为0.1元,发行后总股本145.41亿股，预计募集资金约99亿元,将用于收购紫金龙兴70%股权、紫金山金铜矿联合开采、矿产资源勘探及增资紫金铜冠等8个项目。去年每股收益0.19元。