2.18元低廉发行价引人心动 业内预计上市首日将引发炒作

　　在今年几个已经过会却没有上市的大盘股中，今日网上申购的中国南车是最早启动实际上市行动的一个，其看起来颇为低廉的“票价”似乎有点风向标的意味。

　　在公司昨日进行的网上推介中，公司高层表示本次A股发行价格区间为2.10元／股-2.18元／股，按照2008年归属于母公司所有者的损益预测数及本次A股发行后的总股数30亿股本计算，此价格区间对应的市盈率区间为15.44倍至16.03倍，较为合理，由此业内预计公司股票上市首日将引发炒作。同时也有人认为近期市场持续低迷的走势，与中国南车这支4个月来首支上市的大盘股有一定关系。

　　上市将降低公司资产负债率

　　路演的焦点集中在公司资产负债率较高和南方汇通(8.49,0.00,0.00%,吧)重组这两个问题上。

　　对于公司资产负债率较高这一疑问，公司解释道，截至2008年3月31日，公司资产总额315亿元，负债总额247亿元，资产负债率为78%。资产负债率较高是机械制造行业的普遍现象。在未上市之前，公司较大程度通过银行借款满足生产经营过程中的资金需要，其中短期、长期借款合计占负债总额的比例约30%。在南车集团重组改制时，61953名离休人员、退休人员、内部退养人员和遗属，经报国资委批准，通过精算进行了相关费用(共计26.04亿元)预留，由股份公司采用负债方式处理，从而导致公司负债大幅增加。同时为高效、合理地推进各项生产工作，公司的预收账款金额较大，占负债总额的17.8%，该项负债并不需要公司实际偿付资金，故不会影响公司的偿债能力。公司表示，通过此次A股和H股两地上市融资，本公司资产负债率较高的情况将彻底改变。

　　就南方汇通重组一事，公司表示公司成立时，南车集团持有的南方汇通42.64%的股权并未投入公司。2007年，南方汇通货车制造业务共计实现销售收入2.93亿元，占当年公司主营业务收入1.07%。为避免南方汇通货车制造业务与公司业务形成竞争，南车集团承诺将对其持有的南方汇通股权及相应资产进行重组。南车集团经过与多家潜在重组方的接触，目前已经确定采用“卖壳”方式，对南方汇通进行重组。同时公司表示，南方汇通由于在2005和2006年连续产生1.56亿元和1.49亿元的亏损，且整体经营规模较小，所以从提高上市公司资产质量及维护公司股东利益的角度考虑，未将南方汇通纳入上市范围。

　　今年盈利预增122%

　　公司表示，未来三年中国南车的资本支出规模将会达到约114.9亿元，较过往三年的52亿元大幅增加。其中，拟用于动车组等高速客车项目的资本支出规模约为9.2亿元，占7.8%；用于城市轨道交通项目的规模约为14.1亿元，占12.2%；用于专有技术延伸产业的规模约为29.7亿元，占26.1%。

　　对于未来业绩公司表达了乐观的看法，截至2008年3月31日，公司手持订单为684亿元，充足的订单保证了公司未来盈利的空间。此外根据盈利预测，中国南车2008年归属于母公司股东的净利润为13.6亿元，较2007年增长122%。公司2008年主营业务收入大幅增长，而成本和费用的涨幅低于收入涨幅导致利润率有所提升，同时其他收入涨幅较大，故公司2008年净利润大幅增长有比较坚实的基础。