投资要点

　　随着银行业A/H 溢价下降到20％以下，A 股银行业估值与港股硬接轨，我们非常担心石油石化行业的估值也要与港股硬接轨。财政部对于资源税从价征收改革年内可能完成的说法再次加剧了市场对中石油的恐慌情绪。特别收益金征收办法可能的利好因而有可能被资源税改革完全抵消。我们测算中国石油（601857）一季度依然可以实现0.14～0.16 元EPS。

　　美元汇率仍然是目前影响原油价格的最重要因素。比美国库存数据更令人担心的是大家对全球剩余供给能力的担心。

　　我们认为国家对炼油行业的补贴政策能购持续相当长的时间。补贴政策不能解决油价突破130 美元/桶之后的问题。只有国家财政不堪重负，成品油提价的时间才会临近。从国家财政收入继续快速上升来看，这种担心基本属于多余。因此，行业投资的拐点并没有到来。

　　费城油服指数创出新高。全球钻井公司股价一片上涨。我们判断海油工程( 资讯)（600583）一季报净利润能够增持接近50％，所得税税率下降的影响只有8％。我们继续推荐海油工程( 资讯)、中海油服（601808）。