1-5月份主要城市成交总体低于预期除深圳、广州外，其他城市4、5月份的成交都低于预期，呈现出了“旺季不旺”的局面。4月份很多城市的成交都出现了环比3月份下降的现象，5月份的成交虽然环比4月份有所上涨，但总体和3月份的成交比较接近。成交不振将会引致房价下降；

　　行业调整期可能需要1-2年宏观调控可能要持续1-2年左右；一方面房价有所下降，另一方面居民的收入在增长，这种情形再持续1-2年后，居民的购房能力就会有较显著的改善；目前各地推出的土地量在萎缩，与此同时开发商拿地的热潮已大幅减退，不少推出的地块都出现了流标的现象。因此1-2年后，商品住宅的供应可能会相对比较紧张；

　　行业评级下调为“中性”鉴于房地产行业本身还需要1-2年的调整期，我们认为在房地产行业最差情形未到来之前，房地产行业的股票总体上很难获得超额收益。我们暂将行业的评级由前期的“推荐”下调为“中性”；

　　投资建议我们认为房地产行业还是存在着交易性的机会，建议投资者波段操作。我们建议投资者关注四类股票公司资金面(或即将)比较宽松的公司，如招商地产( 资讯)（000024 股吧,行情,资讯, 主力买卖）和华发股份( 资讯)（600325 股吧,行情,资讯, 主力买卖）；股价显著低估的龙头公司，如招商地产( 资讯)；未来有望保持高速增长的龙头公司，如万科和保利地产( 资讯)（600048 股吧,行情,资讯, 主力买卖）；业务主要集中在长期看好区域的公司，如华发股份( 资讯)。