上周投资评级上调居前的30只股票，行业分布比较集中电力行业排名第一，有7家公司入选；房地产行业有3家公司入选；电力设备、金属与采矿、化工品行业各有2家公司入选。本期我们选择电力设备行业进行点评，该行业有两大投资主题值得关注。

 

　　投资主题一“节能减排”提供市场机遇。电力工业是能源消耗和污染物排放的大户。历史数据显示，发电领域排放二氧化硫达全国排放总量的50%以上，烟尘排放占全国排放量的20%以上。输电领域和配电领域由于线损率导致大量耗能。电力工业落实“节能减排”政策的主要措施是在发电、输变电和用电领域推广具有明显节能减排效果的先进电力设备。

 

　　投资主题二政策支持新能源发展。《可再生能源发展“十一五”规划》指出，到2010年实现水电总装机容量1.9亿千瓦，风电总装机容量1000万千瓦，生物质能发电总装机容量550万千瓦，太阳能发电总装机容量30万千瓦的目标。中国风电发展水平居世界前列美国、西班牙和中国成为07年新增风电装机容量最大的国家。全球风能协会预计，2008年中国新增装机容量将达到500万千瓦。截至2007年，我国有40家企业参与风电设备制造。在全国新增风电装机容量中，国内企业的市场份额已达55.9%，首次超过外资企业。

 

　　招商证券认为，在输变电行业中，以节能产品和GIS高压开关的增长性最强。在公司的选择上，看好垄断生产非晶合金变压器的置信电气( 资讯)、高压动态无功补偿装置生产商荣信股份，以及准备批量生产126kV和256kVGIS开关的思源电气( 资讯)和百利电气( 资讯)。在新能源领域我们看好增长迅速的风电行业，该行业中金风科技的产能和技术实力都处于领先地位。

 

　　荣信股份（002123）

 

　　大额订单显现广阔前景

 

　　公司日前与神华集团陕西国华锦界能源有限责任公司签署了《陕西国华锦界煤电项目解决串补输电次同步谐振SVC工程承包合同书》。此项目合同金额达到8580万元，是公司迄今获得的单笔最大的合同。根据公司过往的SVC产品的盈利能力，考虑到此次项目并非公开招标，我们估计项目毛利率有望达到40%以上，扣除费用和所得税后，估计此项目净利有可能达到2000万元，累计EPS贡献有望达到0.3元。由于合同履行期到2009年9月，估计大部分收益将在2009年确认。

 

　　公司该项目是国内首次运用SVC技术实现对SSR的抑制，表明了SVC技术广阔的应用领域。同时，这也是公司SVC产品首次进入电厂领域，其率先实用化表明公司在此领域处于领导地位。如果项目运行状况良好，将对公司开拓其他电厂极为有利。

 

　　据了解，国内目前安装固定串补装置的输电线路大约有15条左右，不同程度地存在次同步谐振问题。采用这些线路送出的一般都是大型电厂，装机通常都在4台60万机组以上，因此如果采用SVC方案，其价格也应当在8000万到1亿元之间。如果未来2－3年内这15条线路中有5套采用SVC方案，我们认为将全部为公司获得，由此公司潜在市场约有4－5亿元。

 

　　当前国内电力电子技术应用最为广泛的就是SVC和变频，公司是当前国内SVC技术最为成熟的厂商，在高压变频、STATCOM(SVG)领域也处于国内领先地位。公司当前产品主要应用领域为冶金、铁路、煤炭等行业，而我们认为电网和风电行业将可能成为另一个重要的应用领域。

 

　　今日投资《在线分析师》显示，公司2008－2010年综合每股盈利预测分别为0.98、1.41和1.94元。当前共有9位分析师跟踪该股，3人建议“强力买入”，5人建议“买入”，1人建议“观望”，综合评级系数1.78。

 

　　湘电股份( 资讯)（600416）

 

　　连续中标大合同

 

　　对风电行业的发展看法，我们一直坚持“行业景气超预期，投资机会寥寥无几”的判断。确实，由于我国风电设备起步较晚，在成套技术、运营经营以及零部件供应等方面都存在明显的瓶颈。同时，诸多企业涉足风电领域又加剧了行业竞争，使得行业优势难以转化为企业利润。目前，除了金风科技的盈利能力较为确定外，其他企业基本没有盈利。

 

　　在诸多竞争企业中，我们认为具有较强技术优势的企业在未来将面临较好的发展机会。除了金风科技、东方汽轮机外，湘电股份( 资讯)应有一席之地。公司目前陆续接到的订单和公司产业化进程基本验证了我们的观点。

 

　　根据最近合同测算，订单规模为70套左右，加上之前的120台左右的订单，预计合计规模在200套左右。依照公司规划，公司2008年、2009年和2010年的规划分别为160套、300套和500套。我们认为，实际进程与预期目标可能有一定差异，但不会太大。另外，公司与美国Timken成立合资公司，主要生产风电轴承。其中，湘电股份( 资讯)持有20%的股权。我们了解到，项目的规划生产能力为400套。Timken是全球第三大轴承企业，在国内有几家独资企业，合资企业的成立有望解决核心零部件的瓶颈。

 

　　2007年公司的毛利率显著下降，除了原材料价格上涨的因素外，产品结构的调整是主要原因。公司目前已经提高了部分产品的价格，我们预期2008年的毛利率将显著改善。但是，2008年以来，原材料持续上涨，预计总体情况没有我们预期的乐观。

 

　　按照最近合同测算，合计规模在70套左右，公司预期成套的盈亏平衡点为130套左右，因此预计2008年的成套仍难以贡献利润。不过，上市公司经营的风电直驱电机的盈利会体现出来。以新合同的70台预测，电机规模为2.5亿元左右，预计对应的净利润为4000万元左右，对应的EPS为0.18元。受到原材料价格上涨影响，公司原有业务将受到较大挑战。

 

　　今日投资显示，公司2008至2010年综合每股盈利预测分别为0.42、0.74和1.12元。当前共有7位分析师跟踪该股，1人建议“强力买入”，6人建议“买入”，综合评级系数1.86。