事项

 

　　7月9日，新安股份( 资讯)发布公告，巴西降低对于进口自中国的各种类型草甘膦产品的反倾销税率。

 

　　主要观点

 

　　我们在此前推出的深度报告《华星化工( 资讯)（002018）深度报告中国农药行业的马拉松冠军》中判断，草甘膦需求将持续旺盛，原因包括转基因作物种植面积不断扩大、国内转基因作物将逐步放开、种植方式转变和铁路除草需求扩大。目前的情况完全符合我们此前的判断。

 

　　巴西降低对于进口自中国的各种类型草甘膦产品的反倾销税率至2.9%

 

　　2008年2月，巴西自2003年2月对中国产草甘膦实施了5年35.8%高额反倾销税率到期。此后，巴西在5个月内连续两次下调反倾销税率，目前已经降到2.9%。这充分反映出作为转基因作物种植大国的巴西，以及全球对于中国产草甘膦的高度依赖。

 

　　我们预计，2010前草甘膦消费量年均增长20%，2010年全球草甘膦消费量将达100万吨，而2006年这一数字是53万吨。目前草甘膦价格仍然维持高位，为88,500万元/吨。

 

　　草甘膦扩产受制于环保要求提高和原料供应紧张

 

　　对于行业内的产能扩张，我们认为投资者不必过于悲观，理由如下

 

　　全球草甘膦未来将主要由具有黄磷资源优势的中国供应。未来全球草甘膦生产向中国转移是大势所趋。中国磷矿丰富，具有资源优势。这一趋势将为以华星化工( 资讯)、新安股份( 资讯)、扬农化工( 资讯)和江山股份( 资讯)为代表的国内草甘膦生产企业带来巨大的发展机遇。

 

　　环保要求不断提高。草甘膦在生产过程中产生大量“三废”，环保投入较大。在环保压力日增的今天，国内农药企业新上草甘膦项目的难度越来越大。

 

　　原料供应持续紧张。草甘膦主要原料二乙醇胺国内绝大部分依靠进口，草甘膦价格持续走高使二乙醇胺需求大增，供应持续紧张，即使在建产能完全释放，也很可能由于原料紧张而开工不足。

 

　　维持华星化工( 资讯)（002018）“强烈推荐”评级

 

　　作为国内草甘膦行业的主要供应商之一，华星化工( 资讯)是草甘膦牛市的最大受益者之一。保守起见，我们暂时维持公司08、09年EPS分别为1.546、2.715元(摊薄后)的预测，但会及时根据公司经营情况的变化做出调整，维持“强烈推荐”投资评级。