今年6月，国家发改委出台了对电煤价格临时干预政策，而限价令不改其本身的投资价值，二季度煤炭股再次受到基金的持续增持，且整体煤炭类上市公司近三年业绩持续保持15%的增长速度。

　　近三年利润持续增长

　　统计显示，煤炭行业上市公司2007年实现净利润381.51亿元，较2006年同期增长了30.73%；2006年实现净利润291.83亿元，较2005年同期增长了10.55%；2005年实现净利润279.22亿元，较2004年同期增长了51.67%；2007年业绩实现增长的公司有38家；2006年业绩实现增长的公司有29家，2005年业绩实现增长的公司有28家。通过对比发现，煤炭行业高景气度以及业绩的高增长，让此类上市公司的整体业绩逐渐提升。

　　具体来看，鄂尔多斯( 资讯)（600295 股吧,行情,资讯, 主力买卖）的2007年净利润增154.12%，2006年净利润增12.57%，2005年净利润增11.47%；开滦股份( 资讯)（600997 股吧,行情,资讯, 主力买卖）的2007年净利润增35.78%，2006年净利润增14.23%，2005年净利润增51.58%。还有兰花科创( 资讯)（600123 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、靖远煤电( 资讯)（000552 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、潞安环能（601699 股吧,行情,资讯, 主力买卖）等煤炭公司的业绩也保持保持10%的增长速度。

　　从最新的业绩增长来看，国际实业( 资讯)（000159 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、煤气化( 资讯)（000968 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、ST平能( 资讯)、鲁润股份（600157 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、开滦股份( 资讯)、安泰集团( 资讯)（600408 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、泰山石油( 资讯)（000554 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、四川圣达( 资讯)（000835 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、兖州煤业( 资讯)（600188 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、S武石油( 资讯)等公司的一季度业绩增长均超过了一倍，业绩增长幅度分别为258.52%、257.38%、190.96%、188.52%、149.98%、141.03%、135.11%、133.14%、112.73%和111.82%，还有10家公司一季度业绩增长也超过了50%。然而，煤炭行业类上市公司中，有23家2008年中期业绩实现增长，有17家公司中期业绩预增一倍以上，像国际实业( 资讯)、煤气化( 资讯)、盘江股份( 资讯)（600395 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、兖州煤业( 资讯)、开滦股份( 资讯)、金牛能源( 资讯)（000937 股吧,行情,资讯, 主力买卖）等6家公司中期业绩预增达到了两倍以上，中期预增幅度分别为370%、300%、250%、220%、220%、200%。同样，四川圣达( 资讯)上半年实现营业收入7.32亿元，同比增长86.80%；净利润9702.81万元，同比增长133.14%；每股收益0.4131元。今年上半年钢铁产量在较大的基数上继续保持增长，焦炭需求日趋增加，焦炭产品供不应求。焦炭行业的高景气度使得公司在2008年上半年焦炭价格持续攀升，产量增长，销售旺盛。报告期内，公司焦炭销售价格增长81.74%，煤焦油价格增长41.68%，粗苯价格增长2.50%。四川圣达( 资讯)也预计，今年1-9月份净利润同比将增长100%-150%。

　　中金看好炼焦煤公司

　　中金公司研究报告显示，上半年煤炭行业库存下降，煤价大涨煤炭行业库存量处于低位。截至2008年5月末，中国全社会煤炭库存为14230万吨，比年初减少675万吨，下降了4.5%。 煤炭库存天数(煤炭库存量/每日煤炭产量)更是下降到20天以下，仅为19.43天左右。 煤炭价格强劲上升。大同地区动力煤由6月20日的530元/吨上涨至620元/吨，涨幅为17%；中装地方面，秦皇岛港发热量6000大卡的大同优混由6月23日的910元/吨上涨至1050元/吨，涨幅为11%；7月21日秦皇岛市场上大同优混煤平均平仓价达到1065元/吨，同比上涨115％；古交矿区炼焦煤价格同比上涨264%；澳大利亚BJ现货在7月份以来有所回落，但7月21日价格仍高达180美元/吨。

　　中金公司研究报告还显示，下半年煤价依然继续上涨，但涨幅趋缓。炼焦煤预计2008下半年还有20%的上涨空间。目前炼焦煤产量增速在5%以下，明显低于下游钢铁行业9%~10%的产量增速。目前，山西焦煤的肥精煤含税价1490元/吨，低于300美元/吨的国际焦煤价格约40%。动力煤2009年电煤合同价继续冻结的可能性不大，预计约有10%～20%的上升空间。动力煤下半年预计上升的原因一是电价上调提高了电力企业的煤价承受能力；二是现货和合同价差继续拉大，如果政府继续冻结2009年合同价，这将导致煤炭公司降低2009年电煤合同量；三是从以前的历史经验来看，政府对电煤价格的管制并非完全冻结而是允许有序上涨。

　　中金公司看好三家动力煤为主的煤炭公司，兖煤的现货销售比例最高，达到50%左右，2008年上半年利润增速可能在180%左右，中煤和神华的增长则相对平稳。在三家炼焦煤公司中，开滦和西煤比较充分地反映了焦煤价格的大幅上涨，预计2008年上半年净利润增速分别约为200%和95%，平煤由于要消化一些历史包袱，净利润增速在60%左右。而神火和兰花这两家无烟煤公司，净利润增速大致在95%左右。

　　中金公司认为煤炭行业拐点未到，煤炭股适当回调之后仍可以介入。近期煤炭股回落，一是对政策环境的担心，二是国际油价回落。之后投资者仍会重新关注基本面，至少煤炭业还是少有的2008年和2009年基本面都比较明朗的行业。我们相对看好炼焦煤公司开滦股份( 资讯)和西山煤电( 资讯)（000983 股吧,行情,资讯, 主力买卖），以及充分受益于煤价上涨的兖州煤业( 资讯)。

　　基金持续增持煤炭股

　　统计显示，一季度基金增持煤炭股为3亿股，增持幅度为30%；二季度增持煤炭股5.6亿股，增持幅度为33%。这就说明，基金对煤炭行业的股票十分有信心，而煤炭股的业绩持续增长在基金持续增持的数据中明显获得印证。

　　基金二季报显示，基金共增持了22只煤灰股，中国神华（601088 股吧,行情,资讯, 主力买卖）和西山煤电( 资讯)两只股票基金在二季度增持最多，增持数量分别达到了1亿股以上，增持数量分别为22069.79万股、12519.03万股；还有潞安环能、中煤能源（601898 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、金牛能源( 资讯)、中海油服（601808 股吧,行情,资讯, 主力买卖）、煤气化( 资讯)、开滦股份( 资讯)、国际实业( 资讯)、神火股份( 资讯)（000933 股吧,行情,资讯, 主力买卖）等个股的增持数量分别超过了1500万股。

　　在市场相对的低位进场以后，新基金的主攻对象又是哪些公司呢？根据季报披露的情况，新基金达成共识的主要是银行和煤炭公司。在煤炭股方面，基金也有较大份额的涉及。东吴行业(净值基金吧)基金投资了中国神华、金牛能源( 资讯)；南方盛元(净值基金吧)重点投资了中煤能源、神火股份( 资讯)；建信优势(净值基金吧)投资了金牛能源( 资讯)和神火股份( 资讯)。值得指出的是，金牛能源( 资讯)在二季度基金组合中，是煤炭股中基金持有最集中的品种，新基金显然也了其中。

　　值得注意的是，大智慧Topview数据显示，煤炭、石油板块周整体跌幅居前在机构动向上也有所体现，上周三、四两个交易日，煤炭、石油也成为被机构连续减仓的板块，机构累计净卖出额达到了13.681亿元。据统计，在本轮反弹中沪市地产指数涨幅达到23.98%，位居所有行业指数涨幅榜首位。深市地产指数涨幅也达到16.94%，此外300金融指数上涨14.87%，180金融指数上涨14.05%，金融指数上涨10.89%，也都排在行业指数涨幅榜前列。而二季度的“香饽饽”煤炭股却成为惟一下跌板块，采掘指数跌幅达到5.98%。

　　借着二季报摆下的“迷魂阵”，基金近期持续增持金融地产股，同时大手笔减持煤炭股。根据TOPVIEW数据，上周以来中国平安（601318 股吧,行情,资讯, 主力买卖）就连续位居基金净买入金额首位，机构持仓比例大幅上升；而平煤天安（601666 股吧,行情,资讯, 主力买卖）7月以来机构持仓比例就大幅降低，短短十几个交易日减持比例就接近10%，基金抛售意愿异常坚决。